?

Log in

No account? Create an account

Монетарная политика

Про отток капитала по итогам 2016 года
monetary_policy
      Публикую расчёт оттока капитала в 2016 году на основании оперативных данных ЦБ.

      отток

      Отток капитала по итогам 2016 года составил 55,2 млрд. долларов.
      При этом нужно понимать что такой феномен как отток капитала возможен только в стране в которой положительное сальдо экспорта и импорта. Т.е. есть текущий счет платежного баланса, который у нас почти всегда положительный и капитальный счет, который почти всегда отрицательный. В итоге получается примерно ноль. То что втекает в нашу страну в виде доходов от экспорта нефти потом вытекает в виде прямых инвестиций отечественных банков и компаний в другие страны, кредитов от наших компаний компаниям-нерезидентам, переводов заработной платы гастарбайтерами на Украину, в Узбекистан и т.д.
      Тот факт что из страны вытекло 55 млрд долларов за год означает, что экспорт был больше импорта примерно на 48 млрд. долларов. И на 7 млрд долларов сократились золото-валютные резервы.
      Первая строчка в таблице -2,5 млрд. долларов означает что гастарбайтеры перевели домой (на Украину, Узбекистан и т.д.) на 2,5 млрд долларов больше чем наши гастарбайтеры, работающие заграницей перевели в Россию (думаю, что таких почти нет).
      Вторая строчка -32,5 млрд. долларов означает, что иностранные компании, работающие в России репатриировали своим материнским компаниям 32 млрд долларов прибыли, заработанной здесь.
      Третья строчка -6,4 млрд. долларов это прочие переводы иностранцев заграницу, не попавшие в первые 2 группы.
      В строчке 5  мы видим что отечественные банки вывели заграницу 5,3 млрд. долларов, а прочие секторы (бизнес + физики) вывели заграницу 10,7 млрд. долларов.

      Теперь самый важный вопрос - что определяет размер оттока капитала. Основной фактор, который определяет размер оттока (притока) капитала - курс национальной валюты. Если рубль дорогой, капитал вытекает из страны быстрее, если дешевый - медленнее, либо наоборот втекает. (Из таблицы видно, что такой год был один, когда капитал втекал, а не вытекал из страны - 2007 год.) Но в 2014 и 2015 годах был еще один важный фактор движения капитала - западные бынки перестали нам рефинансировать ранее взятые долги и и вообще перестали давать в долг. Поэтому наши банки и компании возвращали очень много капитала. Основной отток капитала в эти годы был обусловен возвратом долгов.
      55,2 млрд. долларов это много или мало? Это вдвое меньше чем в 2015 году. Почему? Отчасти потому что рубль в 2015 году был дороже, чем в 2016 году. Средний курс доллара в 2015 году - 61,3 рубля за доллар, в 2016 году - 66,8 рубля за доллар. Вместе с тем нужно понимать, что в 2015 году основной отток капитала был связан с возвратом ранее взятых долгов - 80 млрд долларов из 110 млрд. долларов это возврат долгов. Без учета возврата долгов 2016 год оказался хуже 2015 года. 28,4 млрд долларов в 2015 году против 55,4 млрд долларов в 2016 году. Разница - 27  млрд. долларов. Это колоссальная сумма. За эти деньги можно было бы пару Олимпиад провести или с нуля построить город-миллионник. Ну например, превратить Новосибирск в Дубаи.

      Самая интересная строчка в платежном балансе это прямые инвестиции. Вот динамика прямых инвестиций по годам.

      приток

      Отрицательные значения предполагают что наши компании вкладывали зарубеж больше чем иностранцы в нашу страну. Видите, в 2016 году впервые за много лет у нас приток прямых иностранных инвестиций. Это потому что курс доллара был адекватный - 66 рублей. В 2017 году снова будет отток прямых инвестиций, потому что ЦБ укрепляет рубль.

      Как в принципе решить проблему оттока капитала? Во-первых, курсовая политика должна быть адекватной. Курс рубля должен быть адекватен уровню производительности труда в стране. К примеру, если уровень производительности труда в России составляет 51% от уровня производительности труда в среднем по ОЭСР, а уровень цен 60% от уровня цен в странах ОЭСР (а при курсе 60 рублей за доллар это так), то конечно мы будем терять капитал. Какие сомнения? При 66 рублях за доллар наблюдается примерный паритет производительности труда и уровня цен и экономика может иметь 1-2% роста.
      Если мы хотим быстрого роста, то одной активной курсовой политики недостаточно, нужно еще чтобы денежная масса росла хотя бы процентов на 20% ежегодно.


Про российский фондовый рынок
monetary_policy
      В конце 2016 года западные инвест. фонды бросились инвестировать в Россию, был страшный ажиотаж. В январе 2017 года ажиотаж продолжился. Связано это было с тем, что в 2016 году фондовый рынок России показал высокую доходность (см. диаграмму, на ней индекс РТС). Почти в 2 раза вырос в долларах.

      ртс

      Ну и вообще перспективы российского фондового рынка оценивались положительно.
      И как только все хорошо вложились, российский фондовый рынок начал падать. В 2017 году (январь, февраль) российский фондовый рынок показывает худшую доходность среди всех финансовых активов в рейтинге Дойче Банк - минус 4% в долларах в годовом выражении (см. диаграмму).

      stock

      С чем это связано? Всё просто - нефть показывает отрицательную доходность. Brent на втором месте с конца на той же диаграмме.
      А бразильский фондовый рынок по-прежнему на первом месте, как и в 2015-2016 годах. Доходность бразильского фондового рынка - 16% в годовом выражении.


О внутриполитических разборках в США
monetary_policy
      Сначала про церемонию вручения Оскара, которая состоялась в прошлое воскресенье. Мало кто догнал политическую подоплёку скандала, произошедшего в ходе церемонии. Между тем, никакого измерения кроме как внутриполитического эта история не имеет.

   

      Нужно понимать, что Голливуд это сплоченная тусовка педофилов, алкашей и наркоманов, которая оказывает на политику в США серьезное влияние. Последний год эта тусовка играет на стороне демократов. Видные представители этой тусовки оскорбляли Трампа самыми последними словами и в ходе избирательной кампании и после нее. Например, де Ниро, Мэрил Стрип, Шварцнеггер матерят Трампа не стесняясь и не соблюдая приличий. Церемонию вручения Оскара они также использовали чтобы издеваться над Трампом. Ведущий церемонии вручения Оскара Джимми Киммел по ходу дела троллил Трампа в твиттере и показывал свои твиты на большом экране. Публика одобрительно ржала.
      Игнорировать этот поток оскорблений невозможно. Ну вот их и наказали. Почему я уверен в том что это было именно наказание, а не ошибка? В силу 2 причин. Во-первых, ошибка произошла при вручений награды в самой престижной номинации. Там миллион номинаций, но чуваки которые раздают конверты облажались при вручении самой главной награды - за лучший фильм. Во-вторых, обратите внимание когда стало понятно что произошла ошибка. Прошло минут 15. Сначала объявили, что обедителем стал Ла-ла-лэнд. Потом режиссер и актеры встали, стали обниматься, целоваться, потом медленно шли на сцену,  потом произносили речи. 3 человека произнесло речи. Благодарили друзей, родственников, собак, кошек и т.д. И только потом вдруг выснилось что произошла ошибка.
      Возможно ли что это произошло случайно? Конечно нет. Люди попутали берега и их наказали. Публично унизили на весь мир, потому что весь мир смотрел церемонию. Показали их полную организаторскую некомпетентность.

      Вся внутреняя политика в США сегодня это обмен ударами. Идёт конкретная драка. Трамп сдаёт позиции по некоторым вопросам, но в целом удар держит. Ну например, он сдал Флинна, вместо которого ему навязали МакМастера. МакМастер идеологически чуждый Администрации человек, что следует из следующего эпизода. На первом же совещании с членами совета по нац. безопасности МакМастер предложил не использовать выражение "радикальный исламский терроризм", мотивируя это тем, что ислам это мирная религия, а террористы якобы предали ислам. Кроме того что это бред, необходимо понимать что это одна из главных линий внутриполитического раскола в США. Так как МакМастер думают демократы, в то время как Трамп всё время подчеркивает что источником проблемы является именно радикальный ислам.
      Дальше Трамп снизил агрессивность риторики в адрес Китая, потому что вести войну одновременно против демократов и Китая нереально.
      Но по самому главному вопросу - отношение к России - Трамп тверд как кремень.
      Демократы нанесли удар по генпрокурору Сешнсу, обвинив его в лжесвидетельстве. Вот его фото.

      sessions

       Весь сыр-бор из-за этого вопроса-ответа.

      сешнс
      Его спросили "вы контактировали с кем-либо из русских по поводу выборов в США", он сказал "нет".
      Потом выяснилось, что он дважды встречался с Кисляком: в Июле и Сентябре, то есть во время избирательной кампании. Ну то есть спорная ситуация. Можно считать что он солгал, можно утверждать, что формально он ответил корректно.
      Трамп отказался уволить Сешнса и начал в твиттере троллить демократов, которые с тем же самым Кисляком тоже встречались неоднократно. Возня продолжается, но уже понятно что демократам не удастся свалить Сешнса.
      Исключительно забавно наблюдать за тем как демократы и республиканцы обвиняют друг друга в связях с русскими. Прям 60-е вернулись. Почему так? Видимо потому что за 30 лет появилась инфраструктура для полномасшабной войны с Россией (в первую очередь информационной). На поддержание этой инфраструктуры тратились колоссальные деньги по линии USAID, фондов Сороса и Карнеги, Форда и др. И поскольку Трамп настроен эту инфраструктуру уничтожить, она ожесточенно сопротивляется.

      Плюс, на этой неделе Трамп выступал в Конгрессе перед обеими палатами. За 1-часовую речь Конгресс устраивал овацию Трампу 50 раз. В основном вставали республиканцы, но демократы тоже в некоторых случаях вставали. Посмотрите начало видео. Это шикарнейшее кино даже для того, кто не знает английского.

   

       Посмотрите как они через каждый 30 секунд вскакивают и кричат "браво", как они апплодируют первой леди в самом начале видео.
       Выступление Трампа перед Когрессом понравилось 78% зрителей. Тест на способность быть президентом он прошел. Пресса сразу подобрела в отношении Трампа.

       Надо сказать что Трамп первый со времен Никсона президент, который имеет мужество бросить вызов Deep State (Глубинное государство). Все предыдущие президенты были реактивны. Они следовали ровно той повестке, которую задавала олигархия через  СМИ. Ведь повестку объявляют СМИ. Никто со времен Никсона не смел пытаться систему сломать об коленку. Поэтому Трамп вне сомнений войдет в историю.
      Вообще роль личности в истории колоссальна. Я в своё время прочитал "Историю упадка и крушения Римской империи" Эдуарда Гиббона. Из этого великого произведения очевидно, что не смотря на все объективные исторические процессы, люди которые делают историю появляются довольно часто. Трамп явно один из них.