Монетарная политика (monetary_policy) wrote,
Монетарная политика
monetary_policy

Про мало денег и высокие ставки

        кот и мыши

        Я тут построил и  опубликовал российскую monetary policy reaction function. Сделал я это пытаясь ответить на вопрос каким образом ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ влияет на инфляцию. Выяснилось 2 вещи:
        1) рост процентных ставок влечет рост потребительской инфляции;
        2) рост процентных ставок влечет снижение курса рубля.

        Выводы фундаментальные. Потому что регулятор объясняет повышение процентных ставок беспокойством о высокой инфляции и ослаблении рубля.
        Помните, в самом конце 2014 года рубль падал, а регулятор пытался остановить падение рубля резко повышая ставки. А рубль от этого не только не переставал падать, а, наоборот, падал еще быстрее. Так вот регулятор в тот момент исходил из той посылки, что если ставки повышать то рубль падать перестанет. В действительности зависимость прямо обратная. А в 2012, 2013 годах и первой половине 2014 года регулятор повышал ставки под другим предлогом. Регулятор утверждал что в России высокая инфляция и ее необходимо подавить путем повышения ставок. Так вот, оба тезиса - и про подавление инфляции и про укрепление рубля - не соответствуют действительности. В действительности повышение проц ставок влечет ослабление рубля и рост инфляции.

        Самое смешное, что рост инфляции при росте процентных ставок это не какая-то исключительная зависимость, а самая обычная ситуация. Только что (в ноябре 2014 года) Федеральный Резервный Банк Сент-Луиса опубликовал масштабное исследование на эту тему. В нем  на выборке из 25 развитых и 49 развивающихся стран авторы доказывают, что рост ставок влечет рост инфляции в 73% развитых и 80% развивающихся стран. В том же исследовании на выборке из 49 развивающихся стран авторы доказывают, что рост ставок влечет ослабление курса национальной валюты в 73% развивающихся стран.
         Короче, российская ситуация это не прецедент, а абсолютно классический случай.

Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 12 comments