Монетарная политика

Зачем ФРС сокращает баланс
monetary_policy
      В апреле 2017 года официальные представители ФРС заявили о планах существенно сократить размер баланса ФРС уже в 2017 году. Мотивировалась необходимость  данного решения следующим. На балансе ФРС находятся ценные бумаги, приобретенные Федрезервом во время QE. В основном это казначейские облигации и MBS (morgage backed securities). Приобретались эти ценные бумаги для того чтобы понизить ставки. Цель была достигнута, экономика США вышла из рецессии и сейчас нет смысла держать их на балансе.
      Также официальные лица ФРС говорили о том что распродажа MBS и UST приведет к росту ставок в экономике, т.е. станет еще одним инструментом ужесточения денежно-кредитной политики, аналогичным повышению учётной ставки.
      Но на этой неделе блог Econimica предложил еще одно объяснение необходимости сократить баланс ФРС.
      Смотрите диаграмму. Желтая кривая это баланс ФРС, синяя кривая - это избыточные резервы банков.

      Снимок экрана 2017-07-02 в 14.28.33

      Как видите во время QE баланс ФРС вырос с 0,9 до 4,5 трлн долларов, а избыточные резервы банков выросли с 0 до 2,7 трлн. долларов. Иными словами ФРС эмитировал 3,6 трлн. долларов, но 2,7 трлн. долларов так и остались на корр. счетах банков в ФРС. По уму эти 2,7 трлн. долларов должны были попасть в экономику в виде кредитов ком. банков нефинансовым организациям но не попали, потому что не было достаточного количества инвест. проектов (активов с приемлемым соотношением доходности и риска). Возникает вопрос: зачем нужно было печатать 3,6 трлн. долларов если 2,7 трлн. долларов (75%) так и не попали в экономику. Видимо, размер эмиссии был продиктован количеством дефолтных MBS на балансах банков. Чтобы поправить балансы банков эти ипотечные ценные бумаги нужно было выкупить у банков по нерыночным ценам. Так банковскую систему спасли от банкротства.

      С 2008 года ФРС платит банкам на избыточные резервы доходность по ставке IOER (interest on excess reserves). Ставку IOER ФРС устанавливает также как учетную ставку. Сейчас ее уровень 1,25%.
      Теперь смотрите, в 2015 году избыточные резервы начали потихоньку сокращаться. К концу 2016 года они упали на 0,8 трлн. долларов до 1,9 трлн. долларов. Видимо, это было связано с улучшением состояния экономики. А потом ФРС начал бодро поднимать учетную ставку и избыточные резервы снова стали расти. Смотрите диаграмму.

      Снимок экрана 2017-07-02 в 14.31.25

      Бежевая кривая это учетная ставка ФРС, но IOER равна учетной ставке ФРС. На диаграмме видно что избыточные резервы стали расти одновременно с подъемом ставки ФРС и соответственно ставки IOER. И выросли от минимума на 200 млрд. долларов.
      В результате плата банкам на их избыточные резервы стала дорого стоить Федрезерву.

      Снимок экрана 2017-07-02 в 14.31.48

      Черная кривая это расходы ФРС в виде платы ком банкам на их избыточные резервы. Сейчас это 27 млрд. долларов в год. Дальше будет больше.

      Снимок экрана 2017-07-02 в 14.32.01

      При учетной ставке ФРС 3% расходы ФРС составят 64 млрд. долларов в годовом выражении. Это много. Да и смысла никакого нет в том чтобы платить банкам такие крупные суммы. Банки и так себя неплохо чувствуют. Поэтому избыточные резервы нужно сократить. Для этого будет сокращён баланс ФРС.
      Правда, сильно сократить баланс не получится. Те MBS'ы, которые ФРС когда-то выкупил у банков, сейчас стоят 10% от цены приобретения.

Tags:

Про мигрантов в Европе
monetary_policy
      Презентую несколько карт с цифрами, характеризующими миграционные процессы в странах Европы.
      Первая карта это процент населения, рожденного за пределами страны проживания.

      Снимок экрана 2017-07-02 в 15.31.04

      Люксембург (45,9%) не считаем. На первом месте Швейцария - 29,6%, далее Швеция - 18,5%, потом Австрия - 17,4%, потом Германия - 14,5%. На карте для некоторых стран показаны 2 цифры. Та что побольше это данные на январь 2015 года, а та что поменьше это данные на июнь 2016 года.
      Далее карта показывает страны откуда приехало большинство иммигрантов.

      Снимок экрана 2017-07-02 в 15.31.20

      Как видите, в Швеции большинство иммигрантов фины, в России - украинцы, во Франции - алжирцы, в Испании - марроканцы, в Великобритании - индусы, В Германии - поляки, в Польше - украинцы.
      А следующая карта показывает страны откуда мигранты ехали в последние 5 лет: в период с 2010 по 2015 годы

      Снимок экрана 2017-07-02 в 15.31.38

      Поляки лидируют в качестве основной группы мигрантов в Германии, Голландии, Норвегии. Сирийцы лидируют в качестве основной группы мигрантов в Венгрии, Турции, Дании и Швеции. Неожиданно кубинцы вырвались в число лидеров среди мигрантов в Испанию.
      Источник.


?

Log in